Die BaFin hat die Ergebnisse ihrer Umfrage zu den Kosten der Einrichtungen der betrieblichen Altersversorgung (EbAVs) veröffentlicht. Die Gesamtkosten deutscher EbAVs betrugen im Jahr 2021 im Schnitt 0,79 Prozent der Kapitalanlagen zu Buchwerten. Die Kosten sind nach Ansicht der BaFin nicht zu hoch. Da es kein strukturelles Kostenproblem gibt, hält die Behörde die Einführung eines regelmäßigen Berichtswesens für überflüssig.

Im März 2024 stieg das verwaltete Vermögen offener Publikumsfonds geschätzt um 2,5 Prozent auf 1.460 Milliarden Euro. In den beiden Vormonaten lag der Zuwachs bei 1,7 bzw. 1,5 Prozent. Hauptgrund waren vor allem steigende Aktienkurse: Fonds mit Schwerpunkt auf deutsche Aktien verbuchten eine Wertentwicklung von 3,6 Prozent. Auch Anleger von Misch- und Rentenfonds profitierten von steigenden Anteilwerten, bei Sachwertefonds lag die Wertentwicklung knapp über der Nulllinie. 

Die Netto-Zuflüsse betrugen im März unseren Schätzungen zufolge rund 3 Milliarden Euro. Dabei setzten sich die Trends der letzten Monate fort: Etwa die Hälfte des Gesamtzuflusses entfiel auf Rentenfonds, die damit den achten Monat in Folge Zuflüsse von über einer Milliarde Euro erzielten. Vor dem Hintergrund erwarteter Leitzinssenkungen der Notenbanken waren vor allem in Anleihen mit langer Restlaufzeit investierende Produkte gefragt, weil Anleger bei sinkendem Zinsniveau höhere Kursgewinne erzielen können. Auch Geldmarktfonds verbuchten ein positives Neugeschäft. Hinter dem Zufluss von gut 4 Prozent des Fondsvermögens stehen allerdings vor allem kurzfristige Anlagen institutioneller Investoren. Aus Misch- und Sachwertefonds zogen Anleger, wie im Februar, per Saldo Mittel ab.

Der Finanzstabilitätsrat (FSB) hat einen Konsultationsbericht mit Empfehlungen zum Liquiditätsmanagement bei Margin- und Sicherheitszahlungen in zentral und nicht zentral abgerechneten Derivate- und Wertpapiermärkten (einschließlich Wertpapierfinanzierung wie Repo) veröffentlicht. Der Bericht ist eine Reaktion auf die jüngsten Stresssituationen auf den Märkten, darunter die Marktturbulenzen im März 2020, der Zusammenbruch von Archegos im März 2021, die Turbulenzen auf einigen Rohstoffmärkten im Jahr 2022 und die Probleme, die viele gepoolte „Liability-Driven-Investment-Fonds“ (LDI) im September 2022 hatten. Der FSB sieht zwar Margin- und Sicherheitszahlungen als notwendigen Schutz vor dem Gegenparteirisiko, dennoch sieht er eine mögliche Gefahr für die Finanzstabilität. Denn solche Zahlungen können die Liquiditätsnachfrage der Marktteilnehmer in Stresssituationen verstärken, wenn sie unerwartet auftreten und einen ausreichend großen Teil des Marktes betreffen. Nach Auffassung des FSB kann sich die Zunahme solcher Abrufe je nach Umfang der Positionen und dem Grad der Liquiditätsvorbereitung unterschiedlich auf die Marktteilnehmer auswirken. 
 
Die acht Empfehlungen des FSB betreffen das Liquiditätsrisikomanagement, die Stresstests und die Szenariogestaltung sowie das Sicherheitenmanagement. Sie beziehen sich auf die Praktiken von Marktteilnehmern, die keine Banken sind, wobei der Schwerpunkt auf Liquiditätsrisiken liegt, die sich aus dem sprunghaften Anstieg von Margin- und Sicherheitszahlungen (auch unter extremen, aber plausiblen Stressbedingungen) ergeben können. Betroffen sind daher Fonds, Versicherer, Pensionsfonds, Family Offices sowie Nicht-Finanzunternehmen (z. B. Rohstoffhändler). Die Empfehlungen sollen auf den bereits bestehenden Regeln und Vorschriften aufbauen, die bereits in vielen Sektoren und Rechtsordnungen bestehen, und diese ergänzen. Dabei soll der Proportionalitätsgrundsatz gelten. Auf EU-Ebene haben die Gesetzgeber mit der EMIR und den ESMA-Leitlinien zu ETFs und anderen OGAW-Themen (umgesetzt in der Derivate-Verordnung) bereits umfassende Maßnahmen getroffen.

Ziel der FSB-Empfehlungen ist es, das übermäßige prozyklische Verhalten einiger Nicht-Banken zu verringern. Die Verbesserung der Liquiditätsvorbereitung der Marktteilnehmer soll dazu beitragen, die Auswirkungen solcher Forderungen in Zeiten weltweiter Spannungen abzuschwächen. 

Wir werden bis zum 18. Juni 2024 eine Stellungnahme abgeben.

Im Februar 2024 verzeichneten die Fondsgesellschaften einen Netto-Absatz von 2,6 Milliarden Euro. Die Zuflüsse liegen deutlich unter den Februar-Werten der letzten zehn Jahre, als sie im Schnitt über 10 Milliarden Euro erhielten. In diesem Jahr steuerten Mandate mit 1,7 Milliarden Euro den größten Teil bei. Offene Publikumsfonds erhielten 1,1 Milliarden Euro. An der Spitze der Publikumsfonds-Absatzliste stehen Rentenfonds. Dabei floss die Hälfte der 1,9 Milliarden Euro neu investierten Gelder in Fonds mit Fokus auf kurzlaufende Anleihen. An zweiter Stelle folgen Aktienfonds mit 1,1 Milliarden Euro. Aus Mischfonds zogen Anleger 1,4 Milliarden Euro ab.

Der BVI hat 44 Maßnahmen zusammengestellt, die die Attraktivität der Kapitalmarktunion zum Vorteil aller Marktteilnehmer erhöhen. „Wir unterstützen die Kapitalmarktunion, ist es doch Aufgabe von Assetmanagern, Angebot und Nachfrage von Kapital grenzüberschreitend zusammenzubringen“, sagt Thomas Richter. Sie kommt jedoch seit ihrem Start im Jahr 2015 kaum vom Fleck. Am 17. und 18. April 2024 beraten die EU-Staats- und Regierungschefs auf einem Sondergipfel über die Vollendung der Kapitalmarktunion.

Wir haben unsere Vorschläge in sieben Bereiche zusammengefasst:

1.    Wettbewerbsfähigkeit als Regulierungsziel verankern
2.    EU-Agenda für bessere Rechtsetzung umsetzen
3.    Hürden bei Finanzierung der nachhaltigen Transformation abbauen
4.    Aktionsplan für private Altersvorsorge etablieren
5.    Datenverfügbarkeit und -transparenz erhöhen
6.    Potenzial neuer Technologien ausschöpfen
7.    Kapitalmärkte effizient ausgestalten

Mehr dazu lesen Sie in unserer Pressemitteilung (deutsch/englisch) und im Positionspapier.