Deutsche Anleger hielten Ende Juni 2026 ETF-Anteile im Wert von 697 Milliarden Euro, fast 200 Milliarden Euro mehr als ein Jahr zuvor. Rund 98 Prozent der Anlagen entfielen auf passive Strategien. Obwohl Anleger zwischen mehreren Tausend ETFs wählen können, konzentrieren sich ihre Bestände stark auf Produkte, die wenige marktkapitalisierungsgewichtete Standardindizes abbilden. Aktive ETFs spielen mit einem Anteil von 2,4 Prozent bislang nur eine Nebenrolle. Das zeigt der dritte Teil der Research-Serie zum deutschen ETF-Markt.

Die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) hat dem BVI ihre abschließende Bewertung zur Nutzung der CSDR-Strafgebühren in der Fondsbranche übermittelt. Dem vorausgegangen waren mehrere Gespräche zwischen der BaFin, Kapitalverwaltungsstellen, Verwahrstellen und dem BVI. 

Die Bafin legt sich derzeit auf keine Methode fest und tendiert zu einem „fondsneutralen“ Ansatz. Sie hält aber die anderen im Markt etablierten Methoden (Brutto- und Nettomethode sowie das „Sorglos-Modell“) für ebenfalls vertretbar. Nach ihrer Auffassung wäre ein verbindliches Statement zugunsten einer bestimmten Methode zum gegenwärtigen Zeitpunkt nicht sachgerecht, da 

• zivilrechtlich ungeklärt ist, ob das Investmentvermögen einen Anspruch auf die Pönale hat (),
• die Frage auf europäischer Ebene für alle Mitgliedstaaten nicht einheitlich geklärt ist,
• ein verbindliches Statement der Bafin für eine bestimmte Methode dazu führen würde, dass die Verwahrstellen und KVGs mit entsprechendem Aufwand ihre Verfahren auf eine von der Bafin vorgegebene Methode umstellen müssten, ohne dass zum gegenwärtigen Zeitpunkt klar ist, welche Methode sich auf europäischer Ebene durchsetzen bzw. national unter Berücksichtigung der zivilrechtlichen Rechtsprechung zu bevorzugen ist.  
   

Die Bafin folgt damit unserer Auffassung, wonach sich die derzeit am Markt verwandten drei Abrechnungssysteme etabliert haben.  Eine Umstellung zum Beispiel auf die Bruttomethode hätte in der Fondsbranche zu einem hohen operativen Aufwand ohne einen erkennbaren Mehrwert für die Settlementeffizienz geführt.

Am 11. Oktober 2027 wird die Frist für die Wertpapierabwicklung in Europa von T+2 auf T+1 verkürzt. Für die Fondsbranche bedeutet das die größte operative Umstellung seit Jahren. Warum die Reform weit mehr ist als ein technisches Projekt, welche Chancen sie bietet und worauf es jetzt ankommt, erklärt Thomas Richter im Interview (deutsch / englisch).

Die Mitglieder des BVI haben in ihrer Mitgliederversammlung turnusgemäß den neuen Vorstand für die nächsten zwei Jahre gewählt (Pressemitteilung).
 

Aufgrund des Marktwachstums für alternative Kreditvergaben abseits des klassischen Bankensektors („Private Credit“) rücken die damit verbundenen Risiken verstärkt in den Fokus der europäischen Behörden. Mit einem Schreiben hat die EU-Kommissarin für Finanzdienstleistungen, Maria Luís Albuquerque, die ESAs um weitere Informationen gebeten („Call for Advice“).

Die ESAs sollen innerhalb von sechs Monaten technische Empfehlungen in Form einer Bewertung der privaten Kreditgeschäfte und Risikopositionen ausgewählter EU-Banken und Nicht-Banken-Finanzintermediäre (NBFIs, einschließlich Nicht-EU-Tochtergesellschaften) ausarbeiten. Zu den NBFIs sollen mindestens Versicherungsgesellschaften, Pensionsfonds und Investmentfonds sowie sonstige Finanzinstitute (OFI) gehören, für die aufsichtsrechtliche Meldedaten vorliegen. Die Empfehlungen der ESAs sollen sich an bestimmten technischen Leitlinien orientieren (siehe Anhang zum Schreiben) und sowohl qualitative als auch quantitative Analysen umfassen. Die ESAs sind aufgerufen, unter Beteiligung des ESRB, der EZB, des SSM und der Dienststellen der Generaldirektion FISMA der EU-Kommission eine spezielle Taskforce im Rahmen des Gemeinsamen Aufsichtsausschusses einzurichten und sich bei der Arbeit auf folgende Kernelemente zu konzentrieren:

• Ermittlung gemeinsamer Definitionen für private Kreditaktivitäten
• Erfassung und Bewertung von Risikopositionen
• Identifizierung von Datenlücken im bestehenden Berichtsrahmen
• Bewertung des Umfangs der Beteiligung von Privatanlegern
• Abbilden der Verflechtungen zwischen Banken und NBFIs

Bei der Erstellung dieser Empfehlungen sollen die ESA das Ziel berücksichtigen, eine angemessene Risikoidentifizierung auf systemweiter Basis sowie eine verbesserte Überwachung zu gewährleisten, indem sie gegebenenfalls Informationen ermitteln, die in die aufsichtsrechtliche Berichterstattung aufzunehmen sind. Dabei soll sichergestellt werden, dass die Berichterstattung verhältnismäßig ist und keine Doppelarbeit entsteht.

Die Initiative ist ein zentraler Baustein bei der Weiterentwicklung der europäischen Spar- und Investitionsunion. Ziel ist es, die Finanzstabilität zu sichern und potenzielle Systemrisiken frühzeitig zu erkennen, ohne die wichtige Funktion von alternativem Kapital für die Wirtschaft abzuwerten.